主动权益基金再度上演戏剧性一幕。
新经济e线获悉，从今年市场整体走势来看，许多以科技赛道为主要配置方向的基金在上半年“硕果累累”，但随着下半年开启震荡调整，不少产品都在7月回吐了大部分收益。
Wind数据显示，在9123只主动权益基金中（包括普通股票型、平衡混合型、偏股混合型、灵活配置型，A/C等不同份额分别统计，下同），有1484只产品在7月出现了30%或更多的回撤，占比16.27%，其中招商核心装备C/A分别以51.15%和51.11%的最大回撤位列主动权益基金之首。
然而，继7月的“过山车”行情之后，一场“V型”反弹也如期而至。截至9月11日，自8月以来共有188只主动权益基金净值增长率超过20%，迅速收复了此前的大部分失地。这批反弹迅猛的产品，多为重仓光通信产业链、持仓集中度极高的科技基金。它们在上半年"硕果累累"，7月在震荡中"回吐收益"，又在8月"绝地反击"，构成了2026年最具冲击力的市场叙事。
其中，汇丰晋信科技先锋8月以来的收益最高，达到39.94%，而该产品曾在7月一度出现了40.03%的最大回撤；紧随其后的信澳业绩驱动A/C则分列第二和第三，两只产品在8月以来的累计收益达到37.96%和37.87%。同样，两者在7月的最大回撤都超过42%。
8月来上演"绝地反击"
从今年7月的市场表现来看，主动权益产品可谓是“遍体鳞伤”，基金净值大面积深度回撤。不过，市场的戏剧性恰恰在于，8月之后行情迅速逆转。以光通信板块为代表的科技主线强势回归，成为这轮“V型”反弹的核心引擎，而部分重仓的主动基金也借此上演了一幕"绝地反击"。
Wind数据显示，7月A股经历了年内最剧烈的风格切换，科创50指数单月下跌25.90%，电子行业跌34.72%，通信行业跌31.90%，全市场近9000只主动权益基金算术平均收益率为-12.11%，1460只产品单月亏损达到或大于30%；更有134只产品出现了超过40%的亏损。
据新经济e线了解，这轮暴跌的根源是外部输入性冲击叠加内部交易结构拥挤的双重作用。从外因看，Meta出租算力引发市场对算力闲置的担忧、韩国存储龙头遭遇美国反垄断诉讼、美联储鹰派言论推升美债收益率与美元指数，叠加地缘冲突推高通胀预期，全球科技成长板块估值系统性承压；韩国市场杠杆ETF集中止损平仓也进一步放大了全球科技股的下跌。
而在内因上，A股二季度风格极度拥挤——上半年科创50一度涨超60%，TMT板块成交占比在7月初超过45%，这种高拥挤结构削弱了市场抵御外部冲击的能力。总的来看，不少观点认为，今年7月的调整主要是估值收缩，企业盈利与产业逻辑并未走坏。
正因如此，不少主动权益产品在随后也迎来了净值的反弹。根据Wind统计，在7月回撤达到30%或以上的1484只主动权益基金中，截至9月11日，有38只产品在8月以来获得了超过30%的回报；若将统计收益扩大至20%以上，则有188只基金入围，在7月大幅回撤的产品中占比12.67%。
从基金管理人角度来看，在实现“V型”反弹超过20%的产品数量上，中小基金公司旗下产品表现亮眼。其中，信达澳亚基金旗下共有18只产品入列，位居第一；其次则是财通基金，共有16只产品；在此之后则是长城基金，共有12只产品。除此之外，华泰柏瑞基金也有9只产品在8月以来实现了“V型”修复；华商基金也有7只产品；易方达基金、中加基金、前海开源基金也分别有6只基金入列。
具体产品上，在前述1484只主动权益基金中，截至9月11日，除了反弹领先的汇丰晋信科技先锋、信澳业绩驱动A/C外，前海开源新兴产业A/C、西部利得创新驱动鑫选A/C、浦银数字经济A/C、鹏华创新驱动分别位列第四至第十，7只产品在8月以来的收益分别为37.84%/37.77%、37.40%/37.35%、36.38%/36.33%和36.22%。
新经济e线获悉，尽管不少主动权益基金在8月以来都开始收复失地，但依然有部分产品仍在“泥潭”之中。Wind数据显示，在7月出现一定回撤的基金中，有34只产品在8月以来依然亏损超过10%。
如果只统计前述7月最大回撤超过30%的1484只产品，则有154只在8月以来仍处于亏损之中，占比为10.38%。其中，东财慧心优选C/A在7月的最大回撤达到35.04%/35.01%，但在8月至今依然累计亏损达8.84%和8.78%；财通资管科技创新一年定开7月回撤达到30.71%，8月至今仍亏损7.61%；东方创新成长C/A在7月同样出现了30.13%和30.11%的回撤，两只产品在8月至今也还有7.39%和7.32%的亏损。
AI投资转向业绩验证
新经济e线注意到，今年7月主动基金的回撤与8月的反弹反应了市场情绪的剧烈摆动，其背后更深层的逻辑变化，则是AI投资正从"产业趋势驱动"逐步转向"业绩验证阶段"。这一拐点，将从根本上重塑主动权益基金的投资格局。
2026年上半年，全球AI算力基础设施建设持续提速，云计算巨头资本开支高位攀升，高速光模块迎来量价齐升的超级景气周期。正是这种"业绩爆发"的基本面支撑，使得光通信板块在经历7月的深度回调后，能够在8月迅速获得资金回流，进而带动重仓该板块的主动权益基金走出"V型"反弹。可以说，这轮反弹并非纯粹的情绪修复，而是建立在真实业绩兑现基础上的价值回归。
从持仓来看，8月率先收复失地的基金有一个鲜明的共性——其重仓普遍配置了大量光通信产业链标的。根据2026年半年报，在8月走出“V型”反弹且收益位列前十的产品前十大重仓股中，源杰科技入围6次；天孚通信入围5次；太辰光入围4次；永鼎股份、光库科技、仕佳光子、长芯博创、亨通光电、长光华芯均出现3次。
从这些个股8月以来的市场表现看，太辰光累计大涨76.19%；仕佳光子和炬光科技分别上涨64.93%和63.36%；源杰科技和天孚通信也均涨超50%；长芯博创、光库科技上涨47.93%和41.01%；相对反弹较少的永鼎股份、亨通光电和长光华芯也均有超过30%的涨幅。
据新经济e线了解，7月同样大幅回撤、但8月表现仍不尽如人意的基金中，前十大重仓股则以半导体板块标的居多。统计7月最大回撤超过30%的主动权益基金，在8月以来亏损位居前十的产品中，华虹宏力出现9次；寒武纪、兆易创新出现6次；海光信息、盛科通信-U、中芯国际出现4次；芯原股份出现3次。
从持仓的对比也揭示了“V型”反弹的关键逻辑：尽管同样是科技成长，但细分赛道的分化决定了修复速度。光通信（光模块、CPO）作为AI算力最直接的受益环节，在8月AI行情修复中弹性最强，而半导体板块则因前期涨幅更大、估值消化压力更重而修复缓慢且滞后。
值得一提的是，这批实现大幅反弹基金的另一大特征是极高的持仓集中度。从8月以来反弹幅度前十的基金来看，前十大重仓股占基金资产净值比例最高的鹏华创新驱动已经达到85.53%；而即使占比相对较低的西部利得创新驱动鑫选，这一数据也已达到62.52%。这种"高仓位+高集中度"的配置风格，在7月下跌时放大了回撤，但在8月反弹时同样放大了涨幅。
实际上，从主动权益基金的逻辑来看，其超额收益来源本就以基金经理的选股和交易能力为主。优秀的基金经理更擅长判断产业方向、选出优质公司、把握调仓节奏，而不是在市场大跌时精准逃顶。因此，当7月的下跌被证明是情绪性、技术性的估值修正后，坚守产业趋势的基金自然能在8月率先修复。
对于下半年市场走势，有分析指出，当前AI投资正由产业趋势驱动逐步转向业绩验证阶段，这意味着反弹的持续性将高度分化——只有那些业绩能持续兑现、订单能落地、估值与盈利匹配的细分环节才能延续强势，而缺乏业绩支撑的边缘标的和纯题材炒作个股将面临回调风险。
因此，投资者也应更加关注基金的实际持仓质量和业绩兑现能力，而非仅仅追逐热门赛道。毕竟，在产业趋势驱动的阶段，市场愿意为"故事"买单；但在业绩验证的阶段，只有"真金白银"的业绩，才是穿越周期的根本保障。与此同时，投资者也应理解"高收益与高回撤是同一枚硬币的两面"这一规律，以长期视角和均衡配置参与，远比追逐短期反弹更为重要。
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