出品｜达摩财经
9月16日，常熟银行召开2026年半年度业绩说明会。该行董事长薛文、副行长程鹏飞、董事会秘书唐志锋等人出席了会议，今年7月任职资格刚获批的行长陆鼎昌并未现身。
作为A股上市农商行中的“小微金融标杆”，常熟银行资产总额仅4000多亿元，规模体量距离万亿级别的渝农商行、沪农商行存在不小差距。不过该行盈利动能却不弱，近五个完整年度里，该行营收增速仅在2024年时低于瑞丰银行，其他四个年度始终是上市农商行第一。
今年上半年，该行“优等生”的地位依旧牢固，上半年实现营业收入64.28亿元，同比增长6.05%；归母净利润21.78亿元，同比增长10.64%；营收增速在上市农商行中仅次于渝农商行，归母净利润增速则位居上市农商行首位。
常熟银行亮眼的盈利表现，与其差异化的发展战略有关。
长期以来，常熟银行一直走在“做小做散”的道路上，依靠投资管理行兴福村镇银行吸收合并村镇银行推进异地业务，常熟以外地区为该行贡献的营收达到七成。这就比其他扎根本地的农商行拿到了更多的客户资源。
值得注意的是，常熟银行异地业务的营收自2024年起明显呈现收缩迹象。2021年至2025年，该行常熟以外地区营业收入占比分别为70.22%、75.78%、76.17%、73.52%、69.93%。今年上半年，该指标已降至64.44%，创下近五年新低。
目前大多数上市农商行的贷款投放重心均放在对公业务，但常熟银行此前通过收购村镇银行迅速渗透下沉市场，将个人信贷业务打造为核心业务，截至今年上半年末，该行的个人贷款占总贷款比重为50.77%。
在利率下行环境下，个人贷款定价压力相对较小。这也让该行上半年在息差收窄的基础上，仍以2.48%的净息差跑赢其他上市农商行。
尽管该行战略大方向未变，但营收结构向本土倾斜已成为实实在在的变化。
异地贷款扩张放缓
常熟银行异地业务营收占比缩水，与当下零售信贷业务疲软的环境密切相关。
今年上半年，该行贷款规模较上年末增长174.07亿元，其中对公贷款增加约118亿元，贡献了68%的增量；而个人贷款规模仅增加18亿元。
事实上，零售业务下滑是近两年银行业普遍存在的共性问题，一向以个人贷款业务为基本盘的常熟银行自然也面临着不小压力。在此情况下，发力对公贷款也是行业对冲零售增长乏力的一项常见方式。
不过，该行个人贷款规模占比已较2021年下滑约10个百分点至今年上半年的50.77%，对公贷款则由35.54%升至40.53%。个人贷款规模虽仍是信贷大头，但两项业务的差距正在持续缩窄。长久下去，该行的业务结构及战略也存在调整的可能性。
此外，该行在常熟以外地区的贷款规模也已从上年末的67.93%降至今年上半年的67.03%。异地信贷业务占比缩水的背后，是其日渐承压的资产质量。
从整体指标来看，常熟银行不良率多年维持在1%以下，拨备覆盖率更是高达400%，资产质量放在整个上市行中都是很优秀的水平。
但在零售信贷风险持续上升的环境里，扩张异地下沉市场在支撑营收增长的同时，也为常熟银行埋下了不少不良隐患。
2023年至2025年上半年，该行在江苏省外地区的不良率从1.02%升至1.07%，常熟以外的江苏省内地区贷款不良率同步从0.72%升至0.85%；反观常熟本地不良率整体下行，稳定在较低水平。
若按产品划分来看，同期该行个人贷款不良率从0.78%持续攀升至1.02%、对公贷款则从0.83%降至0.56%，呈现出差异化走势。
耐人寻味的是，该行自2025年年报开始便不再单独披露异地不良率、行业不良率等详细数据。目前个人贷款资产质量、异地区域贷款质量具体情况已无从得知。
信息披露的变化，也引起了市场的关注。在本次半年度业绩说明会上，有投资者直接向管理层提问：“常银比大部分农商行优秀的地方之一是会披露行业贷款不良率，但是去年没有披露，有何考量？今年年报能考虑恢复披露行业贷款不良率吗？”
对此，该行董事会秘书唐志锋表示在满足监管标准披露格式与要求的前提下，根据不同发展阶段丰富自愿性披露内容。
大股东纷纷增持
拉长时间来看，常熟银行的盈利韧性确实不错，已连续十年保持营收、归母净利润双增。经营稳健之余，常熟银行也迎来国资股东的密集增持。
今年7月，常熟银行接连发布两份国企股东增持公告，表示常熟投资控股集团、江苏江南商贸集团为支持地方法人金融机构做大做强，分别增持该行1458.23万股、1712.86万股，持股比例分别提升0.4、0.47个百分点。
此外，江苏有线早在5月便对外披露，为优化公司资产配置结构，提升资金使用效率，实现长期稳定的投资回报，公司计划用自有资金购买常熟银行不超过3.5%（含）的股份，总投资金额不超过9亿元（含）。
仅过去20多天，江苏有线便将增持比例上调至4.5%，总投资金额上限扩至12亿元。
从常熟银行中报披露信息来看，截至今年6月末，该行前五大股东分别为交通银行、常熟投资控股集团、江苏有线、江苏江南商贸集团及东吴人寿，各自持股9.01%、4.21%、3.96%、3.84%、3.5%。
江苏有线目前持股比例虽低于原计划的4.5%上限，但短短一月内追加投资的举动，也反映出公司对常熟银行长期发展的看好。
值得一提的是，股东增持并不仅是强化银企协同的体现，也与当前银行板块的大环境有关。近年来，银行板块整体承压，各银行股价长期处于破净状态。截至9月16日，常熟银行收于6.35元/股，总市值231.7亿元，市净率为0.71倍。较低的估值也为资金提供了长期配置的窗口。
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