文丨泰罗
碳酸锂这轮下跌，有点反常。
9月本来是传统旺季，产业端需求也没有明显转弱，但碳酸锂期货却一路往下。9月16日，主力合约盘中最低跌到12.402万元/吨，9月以来跌幅超过20%。如果从5月的高点算起，四个月已经跌掉四成以上。
需求没崩，价格却先跌了。
市场担心的显然已经不是眼下锂够不够用，而是后面的供应会不会重新多起来。
今年上半年，锂市场其实经历过一轮明显回暖。新能源汽车需求保持增长，储能接棒成为新的增量，磷酸铁锂排产持续高位，一度让市场重新担心碳酸锂偏紧。
到了三季度，这种需求并没有突然消失。
变化更多来自供给端。
8月国内碳酸锂产量约11.64万吨，9月预计还会继续增加。前期检修的锂盐厂陆续恢复，海外部分矿山也在推进复产。与此同时，库存统计口径发生变化，过去没有完全统计进去的贸易商和电芯厂库存被纳入进来，账面库存明显抬升。
几件事叠在一起，市场很快从担心“不够用”，转向担心“以后会不会太多”。
所以这轮下跌，和眼下的现货供需并不完全是一回事。现货还没有明显过剩，期货已经开始提前反映后面的供应压力。
但锂价重新回到12万元附近以后，不同公司的处境已经完全不一样。
最轻松的还是盐湖。
藏格矿业上半年碳酸锂平均销售价格为16.49万元/吨，平均销售成本只有4.22万元/吨，毛利率超过70%。盐湖股份上半年碳酸锂产量达到4.94万吨。对于这类成本较低的盐湖资源来说，12万元的锂价虽然会压缩利润，但离真正难受还有相当距离。
有优质自有矿的企业同样更能扛。
天齐锂业背靠澳大利亚格林布什锂矿，今年上半年归母净利润达到42.42亿元。中矿资源在津巴布韦拥有自有矿山，原料自给能力也比较强。
锂价上涨的时候，资源优势看起来只是多赚一点；价格掉下来以后，这种差距就会越来越明显。
真正压力更大的，是成本偏高的锂云母以及部分依赖外购矿的锂盐产能。
永兴材料、江特电机都是江西锂云母路线的代表企业。过去几年，两家公司一直在通过提高回收率、优化工艺、降低生产成本来提高竞争力，背后原因也很直接：云母路线的成本天然高于优质盐湖和部分锂辉石资源，锂价越往下走，对成本的要求就越高。
外购矿的锂盐厂压力更直接。矿价如果没有同步快速下跌，锂盐价格先掉下来，利润空间很容易被压掉。
这也是为什么，12万元不能被简单理解成整个行业的成本线。
对盐湖来说，仍然有利润；对拥有优质自有矿的企业来说，更多是利润收缩；但对部分高成本云母和外购矿产能来说，已经开始考验开工意愿。
上半年锂价上涨时，产业链看起来都在修复。现在价格重新掉下来，真正的差距才又露出来。
锂这个行业有意思的地方就在这里。
价格高的时候，大家都能赚钱；价格一低，谁手里的矿好，谁的成本低，很快就藏不住了。
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