飞鹤乳业新增被执行人信息：3.15 万元标的背后，是市值缩水九成的业绩困局

中国执行信息公开网近日披露，黑龙江飞鹤乳业有限公司新增一条被执行人信息，执行标的 31,549 元（约 3.15 万元），执行法院为平舆县人民法院，立案时间为 9 月 15 日，案号为（2026）豫 1723 执 2807 号。据企查查信息，因同一案件被列为被执行人的还有广东方胜企业服务外包有限公司深圳分公司。虽然执行标的金额不大，但对这家年营收超百亿元的行业龙头而言，仍折射出经营层面的微妙信号。

公开资料显示，飞鹤乳业成立于 2002 年 5 月，法定代表人为孙建国，注册资本 4500 万美元。2019 年 11 月 13 日，中国飞鹤（06186.HK）在港交所挂牌上市，发行价 7.27 港元，以发行价计市值约 670 亿港元。公司官网显示，2019 年至 2025 年，飞鹤奶粉连续 7 年中国销量第一，目前拥有 14 个现代化智能工厂、15 个自有牧场，奶牛超 15 万头、100 万亩专属农场，实现了从源头牧草种植到售后服务各环节全程可控。

从经营业绩来看，中国飞鹤近年来经历了明显的业绩波动。2024 年，公司实现营收 207.49 亿元，净利润 36.54 亿元，均实现同比增长；但 2025 年全年营收降至 181.13 亿元，同比下降 12.7%，归母净利润 19.39 亿元，同比大幅下降 45.68%。公司将营收下滑归因于行业竞争加剧导致婴幼儿配方奶粉销售收入减少。对比 2021 年巅峰时期 227.76 亿元营收、68.71 亿元归母净利润，业绩回撤幅度显著。

2026 年中报显示，上半年营收企稳回升至 93.62 亿元，同比增长 2.3%，毛利率由去年同期 61.6% 微升至 62.0%，得益于奶价下行与自有原料替代；但归母净利润同比下降 16.3% 至 8.37 亿元，期内溢利 9.01 亿元、同比减少 12.7%。利润端压力主要来自费用端：销售费用率升至 36.6%，管理费用率升至 9.4%，广宣投入与员工薪酬增加侵蚀了毛利改善成果。

资本市场用脚投票更为直接。截至 2026 年 9 月 18 日收盘，中国飞鹤股价报 2.52 港元，总市值约 222 亿港元，较 2021 年 1 月峰值超 2200 亿港元的市值已蒸发逾九成。在出生人口下行与行业竞争加剧的双重压力下，这家连续多年销量第一的乳企，正面临从规模扩张到盈利修复的艰难转型。