2653亿上银基金换帅！

作者 | 刘银平

编辑 | 付影

来源 | 独角金融

管理着2653亿元基金，股票型和混合型基金加起来却只有43亿元。这是上银基金今年6月末的真实家底，也是它新任总经理上任第一天就要面对的现实。

从6月4日原总经理尉迟平因个人原因离任算起，这个位置空了三个多月。而尉迟平本人，在离任后的第14天就坐进了德邦基金董事长的办公室。

空缺终于填上，9月19日，上银基金公告姚秦出任总经理，副总经理王稼秋不再代行总经理职务。姚秦深耕上海银行（601229.SH）体系多年，横跨同业、零售、投行、综合治理多条核心条线，银基渠道协同资源深厚，是典型的全能型银行系管理干将。

这场时隔三个多月的管理层落定，也让市场目光重新聚焦在这家银行系公募身上。坐拥上海银行强大股东渠道，固收业务长期稳居行业头部，但另一面，权益板块占比不足2%，在A股回暖、科技股行情火热的阶段，没能兑现市场期待。手握渠道资源的银行老将姚秦，能否破解公司长期存在的业务失衡难题，成为行业关注的焦点。

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母行派来的全链条老将

姚秦不是公募圈的人，他是上海银行体系里一步步走上来的。

博士研究生学历，起点在建设银行（601939.SH）上海市分行国际业务部资金交易部、金融市场部。进入上海银行后，历任投行部总经理助理、总行营业部总经理助理、金融市场部副总经理、金融同业部总经理、零售业务部总经理，一条完整的业务链条。

2024年5月21日，姚秦上海尚诚消费金融的董事长任职资格获监管核准，在这家子公司担任一把手两年有余，今年调回上海银行总行出任董事会办公室主任。

放在上银基金当下换帅的节点来看，这段履历恰好有三处契合公司现阶段需求。

首先是销售渠道层面。姚秦先后执掌上海银行金融同业部、零售业务部总经理，分别对应公募业务里的机构销售与零售渠道两大板块。在银行系公募高管群体中，懂投资的未必熟悉渠道落地，擅长销售的又往往难以和投研体系顺畅对话，姚秦属于少数兼具两端视野的管理者。

上海银行2026年中报数据显示，该行零售客户规模接近2160万户，零售客户综合管理资产达1.13万亿元，这是母行手握的核心资源，而姚秦熟悉这套体系，有能力推动母行客户资源转化为基金持有人。2026上半年，上银基金零售客户持有公募基金日均规模同比增长 23.94%，银基协同本就具备增长基础。

其次是投资认知层面，不至于出现外行管内行的局面。姚秦起家于资金交易、金融市场条线，固收业务属于他熟悉的领域，而上银基金立身之本正是固收业务，双方天然契合。

第三点则落在公司治理层面。总行董事会办公室主任的任职经历，此刻正好派上用场。2026 年3月，桑坦德投资控股受让上银基金20%股权，公司由此从上海银行全资子公司转为中外合资公募。叠加过去12个月董事会成员过半更新，股东之间、董事会内部正处于磨合关键阶段，熟悉董办运作的姚秦，能够更好协调多方诉求。

图源：罐头图库

但他没有公募基金公司的直接从业经历。董事长武俊同样来自上海银行金融市场条线，熟悉固收与资管业务，二人搭档，武俊把握顶层战略，姚秦负责经营落地，携手应对合资转型挑战。

而摆在姚秦办公桌上的第一件事，除了战略，还有整改。今年3月5日、6月9日，上海证监局年内两次对上银基金采取责令改正措施，覆盖内控、投资运作、信息披露、基金销售多个板块。姚秦执掌尚诚消费金融期间，3月份这家机构也曾领到160万元罚单，涉及个贷、催收外包、审计、人员任职等多方面内控问题，对机构合规整改并不陌生。

前任留下的，是一份亮眼成绩单，也留下一道难解的结构性考题。

尉迟平2022年12月出任上银基金第三任总经理，任职近三年半。截至2026年一季度末，公司公募管理规模2548亿元，较其上任之初1320亿元几乎翻倍，行业排名由37升至34位；2025年公司净利润2.79亿元，同比增幅38%。规模、行业排名、盈利水平三条曲线同步上扬。

但这份成绩单存在明显短板，权益板块几乎没有起色。三年半任期内，权益规模长期徘徊在30-40亿元之间，业绩持续处于行业中下游。规模扩张的主力集中在货币与债券基金，公司如今的业务结构失衡问题，正是在这一阶段逐步固化。6月4日离任，6月18日出任德邦基金董事长，前后仅14天。

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2653亿的家底，

43亿的权益盘

截至2026年二季度末，上银基金资管总规模达到3023亿元，其中公募管理规模2653.13亿元，非货币基金规模1640.91亿元，在全市场164家公募机构中排名第35位。单看公募总规模，上银基金稳稳处在行业第二梯队，是银行系公募里不可忽视的选手。

公司的压舱石是固收业务，货币型、债券型基金规模分别为1012.22亿元、1597.29亿元，合计占比98.36%。

根据国泰海通证券数据，截至2026年6月30日，在上银基金所属中型公募组别中，公司主动固收近3年、5年、7年、10年超额收益均排名组别第一；从绝对收益分类评分看，近三年第一，近5年、近7年、近10年第二。

以上是中型公司组别的排名，放到全市场绝对收益榜里也是能打的，根据国泰海通数据，截至2026年3月31日，公司固收近五年排26/127、近三年排27/139。长期固收投资能力得到数据验证，固收产品也是母行渠道持续输送资金的主力品种。不过光鲜之下，固收板块增长也进入瓶颈期，过去一年多规模增长陷入停滞，单一业务增长天花板逐步显现。

图源：罐头图库

问题出在另一头，权益基金规模占比长期不足2%，二季度末混合型、股票型基金分别为32.77亿元、10.35亿元，合计43.12亿元。

同样是国泰海通的榜单，截至2026年一季度末，上银基金权益类基金绝对收益近五年排名78/139、近三年60/148，处在行业中下游。根据天天基金网，公司混合型基金近5年平均回报3.23%，同类平均6.64%，沪深300同期为-7.78%——跑赢了指数，却明显跑输同类。

除此之外，2023年末-2025年末这两年期间，上银基金有6名权益基金经理离职，权益投研团队的稳定性遭受考验。

新发这条线上的努力是看得见的：2025年以来公司新发的22只基金里，15只是权益类，绝大多数采取发起式。但结果并不好看，这批产品目前规模普遍偏低，平均规模为0.87亿元，8只已不足5000万元；最近一年发行的权益新品中，只有1只处于盈利状态，其余净值均已跌破1元。发起式基金天然带着一份“三年之约”，未来一到三年，这批产品要同时接受业绩和规模的双重考验。

营销这条线，一起"饭圈化"争议把问题摆到了台面上。2025年四季度，上银基金在户外投放了“投基金，选陈博，基金界de新潮买手”的广告，突出基金经理个人形象，缺少风险提示与历史业绩披露，被批是把基金经理当偶像来造。

来源：小红书

而随后陈博管理的一只新产品——上银科技先锋股票发起式，表现却不尽人意，2026年1月成立以来净值回撤37.46%，一季报前十大重仓集中在游戏、传媒领域，合计占比82.84%；二季度虽然调回了澜起科技（688008.SH）、天孚通信（300394.SZ）、中际旭创（300308.SZ）、新易盛（300502.SZ）等半导体与算力光模块标的，但该季度净值只涨了1.14%，前十大合计占比骤降至32.74%。

上银科技先锋股票A成立以来净值走势及二季度末前十大股票持仓

来源：天天基金网

在科技主线行情中大幅调仓，却没赚到钱。该基金二季度末规模为0.86亿元。

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权益为何做不起来？

尽管持续发行权益产品，愿意投入营销资源推广权益基金，却难以转化为稳定增长的权益规模和业绩。对比两家同行，差距会看得更加清晰。

一家是同为城商行系的永赢基金，大股东宁波银行（002142.SZ）持股71.49%。2026年上半年，永赢基金营收19.96亿元、净利润5.22亿元，分别同比增长122.52%和186.81%，在披露数据的基金公司里是唯一一家营收、净利双双翻倍的。

截至二季度末，永赢公募管理规模7570.87亿元，行业排名从上年末的第23位升到第19位。真正的引擎是主动权益，混合基金规模1914.47亿元，较2025年末增长240%。其中，二季度永赢科技智选规模从174.89亿元增至346.41亿元，永赢先锋半导体智选从179.94亿元增至329.16亿元，两只产品就贡献了公司二季度主动权益规模增量的88%。

国泰海通统计，永赢权益类基金绝对收益率在大型基金公司中近三年排名第1、近五年第3。

图源：罐头图库

前任总经理尉迟平转身去的德邦基金，在总的体量上要远低于上银基金，截至2026年二季度末，德邦基金管理规模825.18亿元，较2025年末的696.73亿元增长18.44%；其中，混合基金规模249.22亿元，较上年同期的53.23亿元增长368%。总规模不到上银基金的三分之一，主动权益基金却是上银基金的7倍以上。

国泰海通数据显示，截至2026年6月30日，德邦基金权益类基金近三年、近五年绝对收益在行业中分别排名2/148、2/140。

永赢基金先解决的是人和机制，市场化引才、股权激励、让做权益的人有动力也有压力，再叠加重点赛道、重点产品的打法，行情来了才接得住；德邦基金靠团队化投研在科技赛道上扎住了位置，才有了权益收益的行业第二。而上银基金在A股回暖、科技股大涨的两年里，得来的却是43亿的股票盘子。

姚秦带来的是渠道与协同，母行的零售客户、同业资源、股东协调能力，这些都是上银基金过去没能充分兑现的资产。但一家公募要真正把权益做起来，靠的是人和机制这两块——能不能留住基金经理、敢不敢给出市场化的考核与激励、愿不愿意让权益投研有独立的决策空间和试错成本。

手握渠道协同优势的姚秦，能否跳出固收底盘单一依赖的传统定位，把上银基金真正打造为均衡发展的资管平台，市场还将持续观望。