卸下十年MPS包袱，光大证券迎来转型大考

英国体育传媒公司MPS（下称“MPS”）收购项目爆雷、高管震荡之后，刘秋明于2020年空降光大证券出任总裁，2026年任期届满离任。

在六年半任职期内，公司历史风险出清成效显著，业绩实现V形修复，但增长质量偏弱、业务结构失衡的压力仍未化解。

受访人士向记者表示，风控是券商稳健发展的首要前提，重大历史风险往往会对经营形成长期拖累。在强监管环境下，核心负责人需要兼具风控意识与市场化视野；券商高管更替应当保障战略平稳接续。国有券商在人才选聘上，需要统筹内部培养与外部引进，实现公司治理与业务发展相匹配。

针对光大证券后续在风控、业务领域的发展战略，以及新任总裁选聘的核心考量，《国际金融报》记者已向公司发送采访函，截至发稿，光大证券暂未予以回复。

预计负债降至4.66亿元

近日，刘秋明辞去光大证券执行董事、董事会战略与可持续发展委员会委员及总裁等职务，辞任后不再担任公司法定代表人。

刘秋明任职期间，风险处置成效与业绩表现备受市场关注。此前光大资本违规出具差额补足函，浸鑫基金收购MPS项目爆雷，成为长期侵蚀公司利润的历史包袱。截至2020年6月，MPS相关事项累计确认预计负债30亿元。截至2026年6月30日，对应预计负债已降至4.66亿元。MPS财务风险出清成效显著。不过，今年5月，光大证券又因境外子公司内控治理程序存在缺陷等问题，收到上海证监局警示函。

业绩层面，公司今年上半年总营收同比增加18.17%至60.56亿元，归母净利同比增加32.45%至22.29亿元。细分业务结构分化明显：经纪业务净收入同比增加39%至23.73亿元，自营业务净收入同比增加11%至13.68亿元，信用业务净收入同比增长17%至12.7亿元，资管业务净收入同比微增6%至4.51亿元，而投行业务净收入同比下滑25%至2.74亿元。

一位不愿具名的业内人士对记者分析，当前光大证券已基本完成MPS历史风险的出清，但仍存内控短板，上半年境外子公司内控问题收到监管警示即是体现；同时，公司业务结构偏依赖经纪业务，投行板块承压，整体业绩增速处于行业中游。

丰德集团旗下黑崎资本首席战略官陈兴文告诉记者，光大证券近十年的发展历程，是国内券商“风险出清”进程中颇具代表性的样本。2016年爆发的MPS事件遗留风险，到今年6月预计负债降至4.99亿元，存量风险基本消化，意味着公司终于卸下背负近十年的历史包袱，迎来重要转折点，得以轻装上阵，具备和头部券商同台竞争的基础。

但陈兴文强调，风险出清只解决历史遗留问题，境外子公司相关罚单也说明，内控合规体系建设仍有待完善，风控工作尚未完成从事后“灭火”到事前“防火”的体系化升级。

从业绩上看，公司增速处于行业中后段，2022年至2024年营收连续负增长，今年上半年增长力度一般，收入结构偏重传统业务，经纪收入占比偏高、自营增长乏力、投行收入大幅下滑。在陈兴文看来，这反映出公司抗周期能力偏弱。财富管理转型、深耕机构业务、打造专业化投行能力已是行业方向，而光大证券的短板在于转型尚未形成清晰的差异化竞争力。

规模比拼转向内控治理

值得思考的是，2016年光大资本为收购MPS违规出具差额补足函，2018年MPS宣告破产，风险传导至光大证券，形成长期历史包袱，事件暴露出公司内控体系失效。多年来，光大证券在拓展业务的同时，始终背负MPS事件遗留的风险压力。在监管持续趋严的背景下，这一案例又为行业发展带来了哪些启示？

“光大证券留下的教训与启示十分深刻。”陈兴文直言，对资本市场机构而言，首要核心竞争力并非短期利润，而是风险定价与风险管理能力。一次激进的跨境并购，足以消耗一家券商长达十年的发展窗口期。合规风控应当前置，成为战略决策的“一票否决项”，而不是事后补救的成本环节。

谈及光大证券案例对证券行业的借鉴意义，前述业内人士认为：第一，券商发展的首要前提是守住风控底线，历史重大风险会长期拖累经营；第二，行业竞争已经从单纯的规模比拼，转向内控治理、业务结构等综合能力的较量，跨境业务的内控管理更需重视。

在券商整合提速、行业“马太效应”持续凸显的当下，业务结构失衡、位居行业中上游的光大证券，如何维持追赶节奏？

该业内人士提出发展路径：一是持续夯实跨境子公司内控与风控体系，补齐合规漏洞；二是优化业务结构，扭转投行业务下滑态势，做强机构、资管等多元业务，降低对经纪业务的依赖；三是依托股东资源推进业务协同，挖掘财富管理增量空间。

对于后续追赶方向，陈兴文提出三点思路：一是依托光大集团全金融牌照的协同禀赋，在“商行+投行+资管”的综合服务上做深做透，打造别家券商难以复制的战略优势；二是在投行业务上聚焦优势赛道精耕细作，避免全链条平庸竞争；三是推动境外业务由内控短板转变为跨境服务能力，充分释放香港市场的业务潜力。

券商高管选聘考量

光大证券历史风险出清成效显著，但近年业绩增速在行业中表现平平，业务结构偏科，收入高度倚重经纪业务。证券行业竞争白热化，不进则退，能否依托自身优势布局业务，关乎公司长远发展。在此背景下，券商遴选总裁这类核心高管，应当重点考量哪些因素？

以光大证券为样本，MPS风险事件曾引发管理层大幅调整。在管理层出现空缺的背景下，公司于2019年10月启动市场化高管招聘。总裁岗位需主持公司日常经营管理，落实年度经营计划、达成经营目标；任职门槛要求候选人拥有证券、投行等金融领域十年以上从业经历，具备扎实的风险合规意识与风控管理能力。

回看刘秋明的任职履历，他先后担任申银万国机构业务负责人、瑞银证券董事总经理、平安集团执委兼平安证券副总裁、中民投资本董事长兼总裁，履历覆盖头部券商与大型金融集团，属于复合型金融管理人才。2025年其在公司取得税前报酬182.28万元。

上述业内人士认为，总裁作为经营层第一责任人，主导中长期经营战略、业务资源调配以及重大风险处置。刘秋明任期内最核心的成果，是推动MPS历史风险逐步化解、收尾存量风险；而公司战略落地进度、业务转型成效，同样与高管的管理思路密切相关。

谈及券商高管选聘的核心逻辑，该业内人士进一步分析：第一，券商属于强监管行业，核心经营负责人需要兼具风控意识与市场化业务视野；第二，高管更替需要保障战略平稳接续，降低人事变动带来的业务冲击，防范核心团队流失；第三，国有券商选人，应当统筹内部培养和外部引进，优先选拔熟悉公司历史风险、通晓跨境合规、擅长投行资源整合的复合型人才，实现公司治理机制与业务发展需求相适配。

“证券公司的战略连续性很大程度上取决于核心管理团队的稳定性。总裁既是战略的执行者，更是资源的配置者，其离任若伴随战略摇摆，对转型期的公司而言代价不小。”陈兴文也说，当前行业已进入“专业能力驱动”取代“牌照红利驱动”的新阶段，用人的关键在于市场化选聘与长期化考核并重，既要以开放机制引入真正理解资本市场规律的专业人才，也要以稳定的治理结构赋予其穿越周期的时间与空间，避免人事频繁更迭打断战略执行的复利积累。长期主义的落地，终究依托管理团队的连续性。