熊园：新基建如何跟踪？

熊园、夏睿珊（熊园系国盛证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事）

新旧动能转换已成为高层会议和政策部署的高频关键词，我们也持续提示当前我国正处在新旧动能转化的“拐点之年”。本篇报告将从基建投资追踪体系出发，重新审视传统“资金—订单—施工”指标在新基建场景下的失真与局限，并基于“建网布算”的范式转换，从资金端、项目端、施工端三个维度重构追踪框架，尝试建立更适配新基建特征的投资观测体系。

核心观点：当前处于新动能加速期，传统基建的跟踪指标与新基建建设形态出现错配。

1、传统基建跟踪框架：传统基建以“钢铁水泥+重型机械”为重心，用沥青、水泥、螺纹钢及挖掘机开工率等跟踪施工强度。

2、新基建的范式转换：新基建聚焦“建网布算”，建设形态以机电安装与设备部署为主，核心投入从钢铁水泥转向新一代信息技术。传统基建指标失去物理载体：数据中心、5G基站等土建占比少，传统建材需求压缩。

3、新基建如何跟踪：新基建验证维度需转向“芯片服务器+电力能耗”，建立更适配的资金端、项目端、施工端跟踪体系：资金端，跟踪专项债与特别国债投向，并以信息传输业、电力热力业投资增速验证；项目端，以算力中心项目建设数量与5G基站招标公告量确认转化节奏；施工端，以信息传输业用电量、5G基站建设量及充电桩保有量验证投产强度。

4、 往后看：液冷、预制化等技术将持续压缩土建占比，投资重心向算力倾斜；财政可持续性与社会资本参与度决定新基建扩张的边际节奏。新基建投资跟踪框架需随建设形态与资金来源的变化而持续迭代。

风险提示：统计口径差异；政策与规划调整；落地转化不及预期。

报告摘要：

引言：传统基建跟踪框架难适配新基建投资节奏

>传统基建以土木工程为主体，其投资跟踪长期依赖“资金—订单—落地”三环节框架，并以沥青、水泥、螺纹钢、挖掘机等实物量指标验证施工强度。过去较长时期内，这套体系与基建投资节奏总体匹配，各环节指标能够同向共振，有效跟踪实物工作量的扩张与收缩。

>近年来，随着新基建纳入国家顶层部署，“六张网”及相关领域投资体量上升，基建投资重心从土木工程转向算力、5G与新型电网等方向，传统实物量指标所依托的土木工程施工场景趋于收缩，三环节框架的有效性前提逐步弱化，指标与投资走势的背离随之显现。这种背离并非单纯的指标失效，而是新旧动能转换在基建投资数据上的直接体现。

一、传统基建：从资金、项目到实物工作量的三环节跟踪框架

传统基建主要指铁路、公路、机场、港口、管道、通信、电网、水利、市政、物流等基础设施。为捕捉其投资节奏，市场形成了一套“资金到位—项目订单—项目落地”的三环节高频追踪体系。

>资金到位环节，核心追踪新增专项债发行进度。

>项目订单环节，以建筑业PMI新订单指数与8大央企新签合同金额交叉验证。建筑业PMI新订单指数领先实物工作量，反映行业整体开工意愿；8大央企新签合同直接映射大型基建项目落地规模。

>项目落地环节，市场通过工业品数据和工程机械两大维度交叉验证施工强度。工业品方面，石油沥青装置开工率、水泥发运率与螺纹钢表观消费量具有代表性；工程机械方面，常用指标是挖掘机开工率。

>传统基建实物工作量相关指标同步走弱并相互印证。广义基建固定资产投资完成额累计同比呈逐月下行态势，6月已转负，7月继续下行；建筑业PMI新订单指数持续处于低位景气区间；石油沥青装置开工率、水泥发运率、螺纹钢表观需求量均为历史同期偏低水平，挖掘机开工率亦处于近三年低位。上述指标从资金到订单再到施工端形成完整的下行链条，表明以土木工程为主体的传统基建实物工作量确实处于收缩通道，也印证了三环节追踪体系在传统施工形态下的有效性，各环节指标能够交叉验证。

上述框架有效性建立在三个假设之上：基建以土木工程为主体，投资进度与钢材、水泥、沥青等材料消耗线性相关；施工依赖重型设备，设备使用率映射投资强度；项目周期长，资金到位到实物工作量形成存在稳定时滞。

二、新基建：从“铺路架桥”到“建网布算”的范式转换

新基建历经政策演进，已上升为国家战略工程。2020年国家发改委首次明确新基建范围，将其分为信息基础设施、融合基础设施与创新基础设施三类；2026年政府工作报告将其正式列入“十五五”规划109项重大工程。4月28日中央政治局会议将“六张网”（水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网和物流网）纳入国家战略部署，算力网与新一代通信网被提升至与水网、电网同等战略高度。六张网与三类新基建相互嵌套，共同构成现代化基础设施体系。

与传统基建相比，新基建在核心投入、建设形态、技术迭代和投资结构上均发生转换，传统“钢铁水泥+重型机械”的跟踪逻辑已不再适用。新基建的核心投入从钢铁水泥转向新一代信息技术；建设形态从土木工程转向机电安装与数字化部署；技术迭代周期明显缩短；投资结构更强调政企协同，社会资本参与度更高。这些根本性转换要求建立新的投资跟踪框架。

具体看，传统指标跟踪新基建会失真不少。传统基建以“钢铁水泥+重型机械”验证强度，但新基建以机电安装为主，数据中心、5G基站土建占比较低，传统实物工作量指标失去物理载体。以下选取石油沥青装置开工率、水泥发运率、螺纹钢表观需求量与挖掘机开工率四个核心指标，逐一剖析其在新基建场景下失真的逻辑。

>石油沥青装置开工率失真：8月开工率仅为23.1%，同比下降26%，绝对水平为近年同期最低；信息传输业投资累计同比与沥青开工率走势背离，表明沥青开工率无法反映新基建实物工作量。

>水泥发运率对新基建实物工作量的指示功能失真：数据中心机电占比约七成，土建占比约三成，预制化技术节约土建成本近80%，水泥消耗大幅压缩；5G基站95%以上共享存量资源，新增土建需求少。

>螺纹钢表观需求量失真：螺纹钢下游以房建与传统土木基建为主，新基建用钢以板材、型钢为主；2024年下半年以来螺纹钢表观需求量同比持续下行，而信息传输业固定资产投资增速维持26%高位，两者走势背离。

>挖掘机开工率失真：2026年整体水平低于前两年，反映传统基建施工活跃度偏弱；5G基站与数据中心建设涉及少量土方作业，该指标仅能映射传统板块景气变化，无法捕捉新基建以机电安装为核心的施工热度。

失效的深层原因可从物理层与产业链两个维度理解：物理层，新基建不以挖土铺路为核心，重装备与原材料指标失去物理载体；产业链层，上游从钢铁水泥转向半导体、光通信与软件，传统指标失去产业链传导路径。

三、新基建如何跟踪：从资金端、项目端到施工端的三环节迭代

1、主要逻辑：新基建涵盖三大类与“六张网”，涉及领域广泛且相互嵌套，构建跟踪框架首先面临领域取舍。本文以“数字技术为核心投入、建设形态区别于传统土木工程、投资体量足以影响宏观判断”为取舍标准。

5G、算力与新型电力三大板块，构成新基建跟踪框架的跟踪重心。选择依据有三：1）投资体量与边际增量集中，三大板块合计构成新基建投资“基本盘”；2）最能体现新基建与传统基建的本质差异，建设形态均以机电安装和数字化部署为主，恰为传统跟踪体系失效的典型场景；3）建设模式标准化程度高，指标与实物工作量之间的映射关系干净。

创新基础设施、水网及管网不纳入本框架。创新基础设施呈项目制布局缺乏边际变化，水网、管网与物流网仍以土木工程为主、沿用旧体系即可。

2、具体看，资金端、项目端、施工端跟踪指标如下：

>资金端：先行信号与月度验证

资金端采用“先行信号+月度验证”双层结构，先行指标预判投资拐点，月度验证指标校准预测准确度并识别落地堵点。

先行信号指标：1）新增专项债发行额，反映财政资金到位节奏与项目推进弹性，是跟踪基建实物工作量形成的前端信号。其跟踪重点在于“新型基础设施”大类的发行金额及占比；2）超长期特别国债发行规模，对应新基建等重大项目资金从投放向开工的转化，是重大项目实物工作量形成的前端信号，也是支撑新基建重大项目的增量资金来源。

月度验证指标：1）信息传输业投资增速作为覆盖5G、数据中心等领域的官方总账，1-7月累计同比26%，印证新基建投资韧性；2）电信广播电视投资增速为信息传输业的细分项，对应5G与卫星互联网，1-7月累计同比为3.6%，反映投资重心从通信网络铺设向算力基础设施切换；3）电力热力投资增速对应新型电网与能源基础设施，1-7月该领域投资累计同比降5.3%，投资绝对规模为2017年以来同期次高，

>项目端：资金向实物转化的梯次跟踪

项目端是资金与实物工作量之间的转化枢纽，沿“招标—立项”链条选取三个梯次排列的指标，构成由远及近、由面到点的信号确认序列。
指标1：全国招标公告数量处于投资链条与法定采购程序的前端，适用于全领域，反映项目启动和采购需求的释放。以招标公告数量为跟踪口径，能直接体现项目储备的转化节奏与业主投资意愿；

指标2：算力中心项目建设数量反映算力基础设施的资本开支方向与后续供给投放，可作为预判算力基建投资拐点的先行信号。2026年6月全国拟建及在建算力中心项目共54个，同比增35%，较2025年底增38.5%。

指标3：5G基站招标公告量反映新型通信网络建设节奏，是5G投资从计划走向落地的关键节点。据中国招标投标公共服务平台数据，8月全国5G基站招标公告数量为16个，环比增长14.3%，创年内新高。

>施工端：从土木工程到数字产业链施工

施工端的核心任务是验证实物工作量是否真实形成，需建立以“数字产业链施工”为核心的新指标体系。

指标1：信息传输、软件和信息技术服务业用电量：跟踪算力基建实物工作量的核心实物口径，7月该行业用电量同比增长15.8%，占全行业用电比重较去年同期提升0.27个百分点，印证算力基建仍在放量。

指标2：5G基站建设量：衡量5G网络物理扩张，属于同步指标。6月末5G基站总数达510万个，比上年末增26.4万个。

指标3：充电桩保有量：截至7月底，全国充电桩保有量519万台，同比增21.1%，较上年末增8.1%，反映充电基础设施的累积规模和覆盖密度。

正文如下：

新旧动能转换已成为高层会议和政策部署的高频关键词，我们也持续提示当前我国正处在新旧动能转化的“拐点之年”。本篇报告将从基建投资追踪体系出发，重新审视传统“资金—订单—施工”指标在新基建场景下的失真与局限，并基于“建网布算”的范式转换，从资金端、项目端、施工端三个维度重构追踪框架，尝试建立更适配新基建特征的投资观测体系。

引言：传统基建跟踪框架难适配新基建投资节奏

传统基建以土木工程为主体，其投资跟踪长期依赖“资金—订单—落地”三环节框架，并以沥青、水泥、螺纹钢、挖掘机等实物量指标验证施工强度。过去较长时期内，这套体系与基建投资节奏总体匹配，各环节指标能够同向共振，有效跟踪实物工作量的扩张与收缩。但近年来，随着新基建纳入国家顶层部署，“六张网”及相关领域投资体量上升，基建投资重心从土木工程转向算力、5G与新型电网等方向，传统实物量指标所依托的土木工程施工场景趋于收缩，指标与投资走势的背离随之显现。这种背离并非单纯的指标失效，而是新旧动能转换在基建投资数据上的直接体现。

本文将分别从传统指标的失效与新基建的跟踪出发，拆解基建投资框架迭代的内在原因，并构建适用于算力、5G与新型电网等领域的“资金端—项目端—施工端”三环节跟踪体系，以提供跟踪新基建投资节奏的参考框架。

一、传统基建：从资金、项目到实物工作量的三环节跟踪框架

传统基建主要指铁路、公路、机场、港口、管道、通信、电网、水利、市政、物流等基础设施。为捕捉其投资节奏，市场形成了一套“资金到位—项目订单—项目落地”的三环节高频跟踪体系。三个环节环环相扣：资金先到位，项目才能启动招标采购形成订单，订单落地后进入施工阶段形成实物工作量。市场在每个环节均有重点跟踪的高频指标，以下选取每个环节较为代表性的指标进行说明。

资金到位环节，核心跟踪新增专项债发行进度。专项债是基建投资的关键资金来源，其发行节奏直接决定项目资金到位与开工时序，是预判投资拐点的先行信号。

项目订单环节，重点跟踪建筑业PMI新订单指数，并以8大央企新签合同金额作为交叉验证。建筑业PMI新订单指数领先实物工作量，反映行业整体开工意愿；央企新签合同直接映射大型基建项目落地规模，但业务涵盖房建、海外等多元领域，以其基建类新签合同增速与建筑业PMI新订单指数相互印证。

项目落地环节，市场通过工业品数据和工程机械两大维度交叉验证施工强度。工业品方面，石油沥青装置开工率、水泥发运率与螺纹钢表观消费量具有代表性。沥青几乎不用于房建，能有效剔除地产扰动，较纯粹地反映道路基建强度；水泥发运率综合映射整体建筑施工活跃度；螺纹钢表观需求量下游以房建为主，兼含铁路、公路、水利等土木基建，直观反映建筑钢材的终端消耗强度。三者从不同角度共同跟踪传统基建的施工活跃度，相互印证可有效避免单一指标的信号偏差。工程机械方面，常用指标是挖掘机开工率。大型机对应矿山与大型基建，中小型机多关联房地产与农田建设，开工率同比变化比销量更能反映终端施工活跃度。

今年以来，传统基建实物工作量相关指标同步走弱并相互印证。广义基建固定资产投资完成额累计同比呈逐月下行态势，6月已转负，7月继续下行；建筑业PMI新订单指数持续位于荣枯线下方；石油沥青装置开工率、水泥发运率、螺纹钢表观需求量均运行于历史同期偏低水平，挖掘机开工率亦处于近三年低位。上述指标从资金到订单再到施工端形成完整的下行链条，表明以土木工程为主体的传统基建实物工作量确实处于收缩通道，也印证了三环节跟踪体系在传统施工形态下的有效性，各环节指标能够同向共振、交叉验证。

上述框架的有效性建立在三个隐含假设之上：基建以土木工程为主体，投资进度与钢材、水泥、沥青等材料消耗相关；施工依赖挖掘机、起重机等重型设备，设备使用率映射投资强度；项目周期长，资金到位到实物工作量形成存在时滞。当基建形态从“铺路架桥”转向“建网布算”，这些假设便不再完全成立。

二、新基建：从“铺路架桥”到“建网布算”的范式转换

2020年4月，国家发展改革委首次明确“新基建”范围。2026年政府工作报告将其提升为“新基建工程”，正式列入“十五五”规划109项重大工程。新型基础设施分为三类：信息基础设施，包括5G、物联网、工业互联网、卫星互联网、数据中心与智算中心，构成数字经济底座；融合基础设施，包括智能交通、智慧能源、充电桩等，推动传统设施智能化升级；创新基础设施，涵盖重大科技和科教设施，为原始创新提供硬件保障。三者相互支撑，信息基础设施提供算力与数据底座，融合基础设施推动行业落地，创新基础设施提供源头动力。

在此基础上，2026年两会期间首次将“六张网”（水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网和物流网）纳入国家顶层部署，4月28日中央政治局会议进一步将其纳入国家战略部署。算力网与新一代通信网也被提升至与水网、电网同等战略高度。“六张网”与三类新基建并非简单叠加，而是相互嵌套：三类设施聚焦功能属性，六张网侧重领域布局，共同构成现代化基础设施体系的“四梁八柱”。据国家发展改革委初步估算，2026年“六张网”及相关重点领域投资规模超7万亿元，成为培育新质生产力的关键引擎。

与传统基建相比，新基建在核心投入上从钢铁水泥转向新一代信息技术；建设形态从土木工程为主转向机电安装与数字化部署为主；技术迭代加快，AI芯片约一至两年换代一次；投资主体由政企协同、社会资本参与度更高；乘数效应从拉动原材料产业扩展至数字经济与人工智能全产业链。

具体看，传统指标跟踪新基建会失真不少。传统基建以“钢铁水泥+重型机械”验证强度，但新基建以机电安装为主，数据中心、5G基站土建占比较低，传统实物工作量指标失去物理载体。以下选取石油沥青装置开工率、水泥发运率、螺纹钢表观需求量与挖掘机开工率四个核心指标，逐一剖析其在新基建场景下失真的逻辑。

石油沥青装置开工率失真。在传统基建框架下，沥青是道路建设的核心辅料，其装置开工率与道路运输业投资增速同步，是市场跟踪基建施工强度的关键指标。然而，新基建的建设形态已发生变化：数据中心以机电安装为主，5G基站以设备吊装和光纤铺设为主，卫星地面站、智算中心等项目同样无需沥青铺装。该指标的波动仅能反映传统道路投资的施工节奏，难以准确反映新基建的实物工作量。数据层面的背离进一步印证了这一判断：在1-7月信息传输业固定资产投资完成额累计同比增长26%的高位区间，石油沥青装置开工率却整体呈趋势性下行，8月开工率仅23.1%，同比下降26%，绝对水平为近年同期最低。这一走势并非短期扰动，而是传统道路施工需求萎缩的映射：当基建投资的重心从“铺路架桥”转向“算力组网”，沥青开工率难以反映新基建的实物工作量变化。

水泥发运率对新基建实物工作量的指示功能失真。在传统基建框架下，水泥作为混凝土浇筑不可替代的胶凝材料，其发运量与土建施工进度高度相关，发运率的波动可映射投资强度变化。然而，新基建的建设形态从根本上打破了这一前提。在数据中心领域，机电设备投资占比约七成，土建及装修占比不足三成，叠加预制化技术将现场浇筑的土建成本节约近80%，传统“土木工程”的投资主体形态被削弱，水泥消耗被大幅压缩。在5G基站领域，据中国铁塔数据，截至2026年6月累计承建5G基站超328万个，其中95%以上通过共享存量资源实现，新增土建需求较少。因此，当算力网、通信网等新基建投资高速增长时，水泥发运率所捕捉的仅是传统地产和基建需求疲弱下的局部信号，而非整体基建投资的真实施工热度；若据此判断基建全局走弱，易产生方向性误判。

螺纹钢表观需求量失真。螺纹钢下游以房建与传统土木基建为主，而“六张网”建设用钢以高端板材、特种钢材、工业管材等为主，设备投资集中于服务器、光模块与芯片，对螺纹钢需求的拉动效应有限。2024年下半年以来，螺纹钢表观需求量同比持续下行，而信息传输业固定资产投资增速却维持正增，两者走势背离。在地产调整而算力、通信基建放量的背景下，若凭螺纹钢需求走弱推断基建整体实物工作量，易产生方向性误判。

挖掘机开工率部分适用但结构失真。5G基站建设以小型吊装设备和光纤熔接为主，数据中心机房以精密空调、UPS及服务器上架为主，挖掘机应用场景大幅减少。如前图表6所示，2026年挖掘机开工率整体低于2024及2025年同期水平，反映传统基建施工活跃度偏弱；但即便该指标回升，也仅能映射传统土木工程的开工强度，无法对应新基建以机电安装为核心的施工形态。新基建投资持续高增，而挖掘机开工率与新基建实物工作量之间稳定的映射关系被打破。

失效的深层原因可从物理层与产业链两个维度理解。物理层，新基建不以挖土铺路为核心，建设内容转向机电安装与设备部署，重装备与原材料指标失去了对应的物理载体；产业链层，新基建的上游从钢铁、水泥、建材转向半导体、光通信、服务器与软件，投资完成额的统计内涵从“材料采购”变为“设备购置与技术部署”，传统指标对新基建的实物工作量失去了产业链传导路径。但并非所有指标都失效。专项债发行进度仍适用，但需额外追踪投向新基建的比例。建筑业PMI新订单指数部分适用，可反映整体项目储备，但需结合新基建领域的订单数据交叉验证；8大央企中，中国电建、中国能建作为能源电力基建的主力，其在基建方面的新签合同金额对新型电网的落地节奏仍具有直接映射意义。

三、新基建如何跟踪：从资金端、项目端到施工端的三环节迭代

新基建涵盖三大类与“六张网”，范围广泛，构建跟踪框架首先面临领域取舍问题。本文的取舍标准在于：所选领域须是新基建“新”之所在，即以数字技术为核心投入、建设形态区别于传统土木工程、且投资体量足以影响宏观判断的领域。

5G（新一代通信网）、算力（算力网）与新型电力（新型电网及充电基础设施）三大板块，构成新基建跟踪框架的跟踪重心。选择依据有三：1）投资体量与边际增量集中。5G与算力是信息基础设施的主体，其中算力网2026年投资超过4000亿元，“十五五”期间全产业链总投资将达6万亿元；新型电网年投资规模达数千亿元；充电基础设施是融合基础设施中统计相对完备、政策目标明确的板块：既有国家充电设施监测服务平台月度数据，又有六部门“三年倍增”行动方案锚定增量，增长趋势清晰。三大板块合计构成新基建投资的“基本盘”，其冷热影响新基建投资的整体方向。2）最能体现新基建与传统基建的本质差异。5G与算力以芯片、服务器与光模块为核心投入，新型电网与充电基础设施以电力电子装备与智能终端为核心投入，建设形态以机电安装和数字化部署为主，恰为传统跟踪体系失效的典型场景，对其跟踪可回应框架失效后的核心跟踪难题。3）建设模式标准化程度高，从招标、建设到投产的转化链条清晰。指标与实物工作量之间的映射关系干净，跟踪结果可解释、可交叉验证。

创新基础设施、水网、城市地下管网及物流网不纳入本框架。创新基础设施呈项目制布局，单体投资大但项目数量少、建设周期长达数年，投资节奏由国家战略科技力量布局决定，缺乏可供持续跟踪的边际变化；水网、城市地下管网与物流网虽列入“六张网”，但物理形态仍以土木工程为主，恰是沥青、水泥、螺纹钢、挖掘机等传统指标仍然适用的领域，沿用既有跟踪体系即可。由此，“六张网”在跟踪层面自然分流：传统形态的三张网沿用旧体系，数字形态的算力网、新一代通信网与新型电网由本框架承接，两套体系共同构成对现代化基础设施投资的完整跟踪。

1、资金端：先行信号与月度验证

资金端采用“先行信号+月度验证”双层结构，先行信号预判投资拐点，月度验证指标校准预测准确度并识别落地堵点。

>先行信号一：新增专项债发行额。该指标反映财政资金到位节奏与项目推进弹性，是跟踪基建实物工作量形成的前端信号。其跟踪重点在于“新型基础设施”大类的发行金额及占比。截至2026年9月11日，年内新增专项债投向新型基础设施领域达19995亿元，占发行总额的65.9%，财政资源向新基建倾斜。

>先行信号二：超长期特别国债发行。该指标对应新基建等重大项目资金从投放向开工的转化，是重大项目实物工作量形成的前端信号，也是2026年及“十五五”期间支撑新基建重大项目的增量资金来源。2026年超长期特别国债规模1.3万亿元，其中8000亿元用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设，截至目前，“两重”资金已全部下达。进入9月后，超长期特别国债发行明显提速，9月2日、4日、9日分别续发30年期730亿元、20年期240亿元和50年期350亿元，发行后累计规模将超过1.1万亿元，进度接近85%，9月16日还将续发一期30年期国债。

>月度验证指标一：信息传输业固定资产投资完成额增速。该指标直接覆盖5G、数据中心、互联网等领域，是衡量新基建投资最终成果的官方总账。2026年1-7月，该领域投资累计同比上涨26%，较1-6月增幅扩大0.4个百分点，处于高位增长区间，表明新基建整体投资韧性较强。

>月度验证指标二：电信、广播电视和卫星传输服务投资增速。该指标为信息传输业的细分项，精准对应5G与卫星互联网领域。1-7月累计同比为3.6%，与信息传输业整体26%的增速形成明显落差。这一结构性分化表明，在信息传输业内部，投资重心正从传统通信网络铺设向数据中心、算力基础设施等核心赛道切换，新基建增长动能正由“铺网架线”向“算力筑基”迭代升级。

>月度验证指标三：电力、热力生产和供应业投资增速。该指标对应新型电网与能源基础设施，可跟踪特高压、智能电网等电力基建的执行进度。1-7月该领域投资累计同比降5.3%，主要受上年同期高基数影响，但投资绝对规模仅次于去年同期，为2017年以来同期次高。

2、项目端：资金向实物转化的梯次观测

项目端是资金与实物工作量之间的转化枢纽，回答的是“项目是否启动”这一中间确认问题。本框架沿“招标—立项”链条选取三个梯次排列的指标：招标公告数量（全国）作为全领域总闸，最早捕捉投资热度拐点；算力中心项目建设数量与5G基站招标公告量分别对应算力与5G两大板块，领先时滞逐级收敛，构成由远及近、由面到点的信号确认序列。当资金端信号强劲而项目端指标未见跟进时，可判定堵点出在项目启动环节，需反向排查资金投向与项目储备的衔接问题。

>全国招标公告数量。该指标处于投资链条与法定采购程序的前端，适用于全领域，反映项目启动和采购需求的释放。以招标公告数量为跟踪口径，能直接体现项目储备的转化节奏与业主投资意愿，较中标金额更早捕捉投资热度拐点。

>算力中心项目建设数量。该指标反映算力基础设施的资本开支方向与后续供给投放，可作为预判算力基建投资拐点的核心先行信号。但使用该指标时应区分规划、开工、在建与投产等阶段，并充分考虑不同项目建设周期有所分化的特点。在2026年算力网单年投资超过4000亿元的背景下，项目建设数量直接预示后续算力供给的扩张节奏。据中国IDC圈数据，2026年6月全国拟建及在建算力中心项目共54个，同比增长35.0%，较2025年底增长38.5%。

>5G基站招标公告量。该指标反映新型通信网络建设节奏，是5G投资从计划走向落地的关键节点。根据我们对中国招标投标公共服务平台数据的统计，8月全国5G基站招标公告数量为16个，环比增长14.3%，创年内新高。

3、施工端：从土木工程到数字产业链施工

施工端的核心任务是验证实物工作量是否真实形成。传统“挖掘机指数”与“沥青开工率”部分失效，需建立以“数字产业链施工”为核心的新指标体系。

>信息传输、软件和信息技术服务业用电量是跟踪算力基建实物工作量的核心实物口径。智算中心土建占比低，建成即投产、投产即耗电，用电量随服务器上架同步爬坡，构成装机投产进度的同步镜像。7月该行业用电量同比增长15.8%，占全行业用电比重较去年同期提升0.27个百分点，印证算力基建仍在放量。

>5G基站建设量属同步指标，直接衡量5G网络物理扩张，是验证投资落地的证据。截至6月末，5G基站总数达510.2万个，比上年末增26.4万个，占移动基站总数的39.1%，较一季度提高0.9个百分点。

>充电桩保有量属同步指标，反映充电基础设施的累积规模和覆盖密度，是衡量新能源基建持续落地的核心度量。截至7月底，全国充电桩保有量达519万台，同比增长21.1%，较2025年底增长8.1%。

风险提示：

1、统计口径差异：基建投资完成额与新基建相关门类存在统计交叉，高频数据与官方数据核算内涵不同，数据统计过程可能存在偏差，方向性比较结果供参考；

2、政策与规划调整：新基建范围、专项债投向及财政支持力度受政策影响较大，若发生调整，框架适用性可能随之变化；

3 、落地转化不及预期：资金到位、招标启动到开工投产受项目储备、能评与电力指标、站址协调、设备交付及 AI 芯片迭代等因素影响，传导时滞可能拉长，导致高频信号与实物工作量阶段性背离。