原创首发 | 金角财经（ID: F-Jinjiao)
作者 | 田羽
汤臣倍健，稳住了。
财报显示，2025年汤臣倍健实现营收62.65亿元；归母净利润7.82亿元，同比增长19.81%。
这是一份典型的企稳年报，2025年的第三季度和第四季度，汤臣倍健的营收均同比增长20%以上。当把这份成绩单放到汤臣倍健所在的申万二级食品加工行业里看，含金量就更明显了。
截至3月20日，申万二级食品加工板块中，已有13家上市公司披露2025年业绩预告，其中10家预计净利润下滑。也就是说，在行业整体承压的大背景下，汤臣倍健接近20%的净利润增速，已经跑赢了大盘。
更值得关注的，不只是这份成绩单本身，还有它出现的时间点。
眼下，中国膳食营养补充剂（VDS）行业正进入重构期，竞争逻辑已经发生深刻变化。
一方面，入局者越来越多，赛道迅速拥挤；另一方面，渠道权力正在重塑，流量入口、终端触点、用户决策路径不断变化，谁能触达消费者，谁就能洞悉需求乃至有机会响应需求。
正因如此，这份年报的意义，不只是“业绩稳住了”，更像一个信号：
在行业重构的风暴中，汤臣倍健已然找准节拍，从容换挡，稳当走上新路。
作为A股VDS第一股、中国VDS行业的领导品牌和标杆企业，汤臣倍健何以灵活快跑？
稳住与转身
如果把时间拉长来看，VDS从来都不是一门小生意。
欧睿数据显示，2024年中国维生素与膳食补充剂行业零售规模已达到2323亿元。但大体量的背后，这个行业的集中度并不高。
这意味着，这不是一个“赢者通吃”的赛道，而是一个长期分散、持续博弈的市场。换句话说，没有人可以躺赢。
更棘手的是，对手正在变多、也在变“杂”。
过去的对手，是同行；现在的对手，是所有试图切入“健康入口”的玩家。跨境品牌、药企、新消费品牌、乳企、母婴公司，都在往这个赛道挤。比如a2牛奶公司已明确布局儿童营养补充剂，蒙牛也在向“营养健康平台”延伸。
这意味着，VDS不再只是品类竞争，而是升级为一场“健康消费入口”的争夺战。
与此同时，渠道也在同步重构。
2024年，营养健康食品的线上渠道占比已经达到57.3%，反超线下；抖音反超天猫，成为膳食营养补充剂行业第一大电商渠道，渠道分化日新月异。
抖音、小红书、直播电商，让“卖营养品”从货架逻辑转向内容逻辑：谁能被看到，谁才有机会被购买。
但也恰恰是在这种行业大变局里，才能检验一家企业的成色。
在此背景下，汤臣倍健这份2025年财报的价值更被凸显：在竞争加剧、渠道分化的双重冲击下，它快速稳住了基本盘。背后有两层核心能力在支撑。
第一层，是底盘力。
2025年汤臣倍健线上渠道收入同比回升，且占比为 54%，线上占比逐年增长，与行业趋同。另据第三方数据显示，除了在线下的药店渠道持续多年保持第一外，汤臣倍健在线上渠道的份额也处于第一梯队。
可以看到，汤臣倍健多年积累下来的品牌认知、渠道网络和运营体系，依然在发挥作用。哪怕行业竞争激烈、渠道重心迁移，它依然稳坐牌桌。这种能力，决定了一家公司在冲击来临时，能够迅速企稳。
如果说，底盘力，决定的是“活下来”。第二层，转身力，则关乎“能不能继续往前走”。
放在行业重构期看，企业之间真正拉开差距的，往往不是谁增长更快，而是谁更早完成这两件事：
先稳住；再转身。
稳不住的，会被淘汰；转不过来的，会被边缘化。
能同时做到这两点的公司，才有资格进入下一轮竞争。
面对行业竞争，汤臣倍健2025年围绕新品类、新人群、新技术，累计上新超过85款产品，其中主品牌新品销售占比接近20%，侧面印证了其敏捷创新的能力。
这意味着，眼下的汤臣倍健有韧性，也有活力，能继续往前走，足以重构自身价值链。
一路向C，精准满足用户需求
汤臣倍健能在行业重构中稳住阵脚，很大程度上源于其敏锐的消费洞察和动态的需求解决能力。
过去，VDS行业本质上停留在基础营养标准品时代。产品同质化严重，消费者选择单一，增长靠铺货和宣传。眼下旧模式已然失效：用户不再满足于“补一补”，而是追求更细分、更精准、更个性化、场景化的营养管理。
观察近两年汤臣倍健的上新逻辑，早已跳出“标准货思维”，聚焦技术升级、人群细分，从“卖通用营养”向精准营养靠拢。
具体来看，技术升级方面，汤臣倍健全新升级的蓝罐蛋白粉，实测蛋白质消化率高达97%，精准契合电商主流人群高效补充需求，自2025年二季度上市以来累计销售额超2.3亿元。人群细分方面，以钙品类为例，汤臣倍健面向新中年、儿童、孕妇乳母等细分人群定制了“高含量维生素K2液体钙”系列产品，深度渗透细分市场。此外，汤臣倍健实实在在在用专业破局，2025年公司推出旗下首款特医食品“每益乐”，产品快速进入三甲医院，覆盖专业调理需求。
汤臣倍健的新品迭代不是在拼数量，而是聚焦高适配、高品质、高价值，让消费者觉得“值得”“高端”，并愿意首选。
与此同时，和产品一起被重构的，还有渠道逻辑。
面对消费场景的碎片化，粗放式的“一盘货通卖”难以为继。
汤臣倍健的打法，就是在做差异化、精细化：根据不同渠道的偏好推动产品创新，适配不同渠道，线下稳住基本盘、修复动销，线上发力专业、高端单品拉动增量，特色渠道如山姆，锁定高净值人群，优化客群结构。据公开消息，目前汤臣倍健主品牌线上线下的产品区隔度已达七成。
过去，用户需求粗线条，一个基础款产品能覆盖大批用户；现在，需求颗粒度变细。不同年龄、健康目标、生活方式、消费场景的用户，对营养补充的要求不再千篇一律。
除了主品牌，汤臣倍健还通过健力多、lifespace益倍适、天然博士等子品牌，早早布局高潜细分赛道。
这套“全渠道+多品牌+多品类”组合拳，为汤臣倍健提供了更大的想象空间：人群精准渗透。
说到底，过去VDS的竞争，拼的是货量和渠道；未来竞争，拼的是对人、对需求的理解能力。谁能把单一的“卖产品”升级成“精准满足用户真实需求”，谁就掌握了行业主动权。
而汤臣倍健，正在率先完成换挡。
研发兑现期来了
2025年是汤臣倍健历史上的首个新品大年。高频上新的85款新品背后，对应的是30项专利，其中包括13项发明专利和4项实用新型专利。可以说，汤臣倍健的研发积累正在逐步兑现。
2022年，汤臣倍健明确了强科技企业转型路径，并成为 VDS 行业首家国家知识产权示范企业。截至2025年底，汤臣倍健拥有境内专利462项，其中145项是原料及配方发明专利，境外专利18项。厚积多年的研发储备，有望持续落地于产品，转化为营收与利润。
而在这些创新储备里，最有想象的，是抗衰赛道。
2025年，汤臣倍健独家原料NSPCC1®的最新研究成果登上国际期刊，验证了其对皮肤衰老的积极作用；汤臣倍健还联合中科院上海营养与健康研究所开展天然成分PQQ研究，探索抗衰新靶点。
先看NSPCC1®的研究。其关键在于，这不是行业通用原料，而是汤臣倍健自有的独家原料。再看PQQ的研究，它的价值不仅在于增加一个原料故事，而在于把抗衰推进到底层机理研究。谁能清楚解释“为什么抗衰有效”，谁就能把产品从单一美容营养延展到中老年营养、慢衰老管理等更广阔的市场。
汤臣倍健的思路已非常明确：不做概念式抗衰，而是打造“原料自研+科研实证+产品落地”的完整体系，向高端抗衰科技消费品升级。
放到行业大背景里，这更显价值。当下，监管收紧、行业洗牌加速，依赖虚假宣传、概念包装和“伪科学”营销的投机玩家在被逐步清退。
未来行业竞争只剩两大核心：一是产品创新能力，二是科研兑现能力。谁能持续推出令消费者心动的新品，谁就有机会穿越行业大变局，进入新的增长阶段。
回望2025年财报，汤臣倍健展现的，不只是业绩企稳，而是一种更深层的结构性质变：敏锐的用户洞察和持续的研发积累，正转化为可持续、可复制的增长动力。
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