本文来源：时代商业研究院 作者：陈佳鑫、韩迅
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作者｜陈佳鑫、韩迅
编辑｜韩迅
上半年营收翻倍增长，利润大幅扭亏，叠加超导、可控核聚变等概念推动，今年以来（截至9月17日收盘）欧莱新材（688530.SH）股价大涨277%。
业绩与股价双双升温之际，欧莱新材还在加速扩张。9月初，欧莱新材发布了5亿元定增预案（修订稿），其中3亿元拟投向高性能铜及铜合金零部件和超导材料产业化项目，进一步向超导、可控核聚变等前沿领域延伸。
9月15日，欧莱新材在2026年中报业绩说明会上对金属材料收入大增、超导及可控核聚变业务进展等问题进行回应。
半年报与最新业绩说明会透露出的信息显示，欧莱新材一边迎来业绩反转，一边加速向高纯铜、超导和核聚变延伸，但第一大业务已经发生变化，前次募投项目仍未充分达效，新业务的规模化兑现仍有待后续验证。
第一大业务转换，近八千万元来自铟锭交易
欧莱新材上市时，核心身份仍是高性能溅射靶材企业。该公司靶材产品包括铜靶、铝靶、钼及钼合金靶、ITO靶等，主要应用于半导体显示、集成电路及光伏等领域。
但今年上半年，欧莱新材的第一大业务已经易主。半年报显示，靶材业务收入为1.75亿元，金属材料及加工件收入则达到2.98亿元，占总营收约58.6%，明显超过靶材。
对于这轮收入结构变化，欧莱新材在9月15日线上业绩说明会上回应时代商业研究院称，金属材料及加工件收入增长主要来自高纯无氧铜、铜合金及金属铟产品放量。
其中，一笔规模不小的铟锭现货交易尤其值得关注。半年报显示，上半年欧莱新材与中联金集团开展铟锭现货交易，相关销售收入达到7780.77万元，占公司总营收的15.33%。
时代商业研究院进一步询问这项交易为何明显放量、未来是否会成为常态化业务。欧莱新材没有直接回应，而是介绍称，全资子公司欧莱铟自2021年成立以来从事稀散金属研发、生产及销售，并已建立“铟基残靶、含铟废料—高纯铟锭—陶瓷氧化物靶材”的循环体系。
整体来看，这笔7780.77万元收入具有较强的现货交易属性，同时又与欧莱新材自身铟材料循环体系存在产业链联系。至于交易规模能否持续，欧莱新材目前尚未给出明确回应。
更值得注意的是，两类业务的盈利能力差距不小。半年报显示，欧莱新材上半年靶材业务毛利率约36.7%，金属材料及加工件毛利率约19%。当相对低毛利的金属材料成为第一大业务后，欧莱新材能否在做大收入的同时同步增厚利润，将更多取决于产品结构以及高附加值材料的放量。
上半年盈利反转，二季度环比降温
同花顺iFinD显示，2025年，欧莱新材归母净利润亏损4002.79万元；2026年上半年则实现归母净利润6943.38万元，盈利修复速度较快。
这轮修复主要有两条线索。欧莱新材此前解释，一方面，金属价格上涨后产品调价叠加销量增长，推动收入提升；另一方面，前期新增产能逐步释放，产能利用率提高后，单位生产成本随之下降。
不过，季度走势已经开始降温。2026年一季度，欧莱新材实现营业收入2.76亿元、归母净利润4068.48万元；据半年报数据推算，欧莱新材二季度营业收入约2.32亿元，环比下降约16%，归母净利润约2875万元，环比下降约29%。
毛利率也同步回落。欧莱新材一季度毛利率约28%，据半年报数据推算，二季度毛利率约为22.6%，环比下降超过5个百分点。
时代商业研究院在9月15日线上业绩说明会上追问二季度净利润及毛利率环比下降的原因。欧莱新材没有拆解具体影响因素，仅回应称，季度间业绩波动“属于公司日常经营中的正常现象”。
欧莱新材没有给出更多解释，但原材料价格仍是一个需要观察的变量。欧莱新材使用的铜材、铟锭、铝材、钼等原材料价格波动较大，其在定增文件中也提示，若原材料价格波动无法及时向下游传导，可能对产品毛利率产生影响。
因此，欧莱新材上半年整体盈利虽然大幅修复，但二季度利润和毛利率同步回落，盈利改善能否延续仍需后续业绩验证。
高纯铜向超导延伸，规模化仍待验证
欧莱新材切入超导、可控核聚变，并非贸然跨界。铜靶生产本身需要高纯铜，欧莱新材近年来通过建设高纯无氧铜生产基地，逐步形成高纯铜制备和加工能力，这也成为其向新应用领域延伸的基础。
本次定增中，投资1亿元的“高纯及超高纯金属材料研发试制项目”主要计划研发5N—7N级超高纯铜，以及铜锰合金、钛、铝、钴等材料，与原有靶材业务联系较为直接。
真正把业务边界向外推开的，是另外3亿元投向的“高性能铜及铜合金零部件和超导材料产业化项目”。项目规划产品包括超导材料、超细铜及铜合金导体、高性能铜及铜合金管材、高纯铜及铜合金零部件等，下游覆盖可控核聚变、超导、核医疗以及海洋工程等多个领域。
从现有进展看，欧莱新材相对成熟的仍是高纯无氧铜及相关零部件。半年报披露，核医疗、核聚变、大科学装置用高纯无氧铜零部件已实现试用订单交付，超导用无氧铜已签订长期供货合同；相比之下，低温超导NbTi线坯仍处于设备采购和相关工序初步实验阶段。
时代商业研究院在业绩说明会上进一步追问，超导、可控核聚变相关产品目前究竟处于送样验证、小批量供货还是批量供货阶段。欧莱新材没有给出明确答案，仅表示具体产品及业务情况以已披露公告为准。
从公开信息看，欧莱新材已经具备部分相关产品的供货基础，但超导、可控核聚变业务整体走到哪一步仍不清晰；该公司也尚未单独披露该类业务的收入、利润及总体订单金额。
旧项目仍在爬坡，新一轮扩产已启动
欧莱新材的融资节奏同样值得关注。
2024年5月，欧莱新材登陆科创板，IPO实际募集资金净额约3.23亿元。其中，“高纯无氧铜生产基地建设项目”最终使用募集资金约1.56亿元，并于2025年达到预定可使用状态。
问题在于，截至2026年上半年，该项目仍未达到预计效益。半年报显示，高纯无氧铜生产基地项目募集资金投入进度已经达到100%，2026年上半年实现效益为-453.21万元。
时代商业研究院在业绩说明会上将两件事放在一起追问：前次项目尚未充分达效，公司为何又拟投入约3亿元建设高性能铜及铜合金零部件和超导材料产业化项目。欧莱新材回应确认，高纯无氧铜生产基地自2025年9月投产，目前“尚属于产能爬升中，尚未达到预期效益”。
两次项目并非简单重复建设。前次项目主要建立高纯铜基础材料生产能力，本次项目则是在此基础上继续向高性能铜加工件和超导材料延伸。
但扩张节奏仍带来现实压力：前次项目尚在爬坡，新项目又将增加设备及固定资产投入。欧莱新材在定增文件中也提示，若市场需求、客户认证或产能消化不及预期，募投项目可能存在效益不及预期的风险。
这一风险在欧莱新材过去一年的业绩中已有体现。2025年欧莱新材亏损，受到新建项目投产后折旧、人工等成本增加以及产能利用率不足的影响；今年盈利修复，则与产能利用率提高和规模效应释放有关。对于新一轮产业化项目而言，能否尽快跨过爬坡期、形成足够订单，将直接影响项目收益的兑现。
核心观点：股价已提前反映新业务预期，后续更看业绩兑现
欧莱新材2026年上半年实现营收翻倍、归母净利润扭亏，前期新增产能爬坡和规模效应开始改善经营表现。但与此同时，二季度利润和毛利率较一季度回落，金属材料及加工件也已取代靶材成为第一大业务，盈利质量和持续性仍需后续观察。
今年欧莱新材股价一度上涨至超100元/股，市场已对超导、可控核聚变等新业务给予较高预期。但目前相关业务尚未单独披露收入、利润及总体订单规模，前次高纯无氧铜项目也仍处产能爬升阶段。后续关键在于，新业务能否真正形成规模化订单和利润、消化新增产能；若产业化进度低于市场预期，相关估值溢价也可能面临重新评估。
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