卖那么贵，果然很赚啊！
就在刚刚，老铺黄金发布2025年全年财报。
不得不说，把黄金卖成爱马仕，确实血赚！
不信你看：
2025年，老铺黄金的销售业绩是313.75亿，同比暴涨220%。
这当中有2025年三次调价累计涨价45%的功劳，但也确实是卖得很火爆了。
受火爆销售带动，公司2025年的收入也达到273.03亿，同比暴涨221.0%。
更厉害的是利润。
2025年，公司实现毛利102.74亿，同比增长193.4%；
净利润48.68亿，同比增长230.5%。
算下来，毛利率37.63%，净利率17.83%。
一万块钱的黄金，原料加工本费这些可能就6200+，毛利接近3800，纯赚近1800，就问还有谁？！
简单对比一下：
周大福，2025财年 （截至2025年3月31日） 的净利率大概是在6.68%；
周生生，2024财年 （截至2024年12月31日） 的净利率是约3.75%；
六福集团， 2024/25财年（截至2025年3月31日）的净利率约为8.0%；
刚刚发了2025年业绩快报的老凤祥，营收是老铺黄金的 1.93倍，但净利润却只有它的三分之一多一点。
你就说老铺黄金究竟有多赚吧？！
就这，还没完。
在业绩发布的同时，老铺黄金还发布了2026年一季度的业绩预估！
销售业绩，190亿至200亿；
收入，165至175亿；
净利润，36亿至38亿。
等于一个季度，赚了老凤祥两年才能赚到的钱！
你说吓不吓人？！
考虑到老铺黄金在 2月底刚刚涨完价，涨价 幅度20%至30%不等。
而在涨价之前，老铺黄金多地门店都出现了排队潮。
一季度业绩爆发的原因可想而知。
有意思的是，好像老铺黄金的业绩越好，股价反而越跌？！
比如今天，老铺黄金的股价，就一度跌了超过11个点，最终收盘，也跌了超8个点。
当然，今天有大盘和黄金集体暴跌的影响在。
但拉长时间来看，老铺黄金的股价，其实从去年7月份开始，就一直在下跌。
看，股价从最高点，近1100港元，一路跌到了最新只剩540港元左右，直接腰斩了。
发生了什么？！
首先当然是，老铺黄金在2024年6月28日上市，2025年6月底自然迎来了上市一周年的大规模解禁潮。
一解禁就卖，不是什么新鲜事。
不过，老铺黄金也说了，控股股东没减持。
其次就是，大家对于老铺黄金猛涨的业绩能不能保持，有点担心。
比如，招商证券国 际 在今年1月份就发了研报，首次给予了老铺黄金 “减持”的评级。
它预期，老铺黄金2026年的业绩将出现转折，收入增长将由2025年的220%大幅回落至2026年预期的约30%。
该行认为公司营收，目前主要依赖FOMO（错失恐惧症）营销抢购。
说白了就是消费者害怕错过机会、折扣或热门产品的心理，而非真正奢侈品同行所具备的内生性销量增长。
同时，公司盈利质量也正在恶化。今年门店扩张规划也相对保守，焦点从门店扩张转向效率提升，限制了其在国内市场的实体规模扩张空间。
想想也不是没有道理。
老铺黄金当前很大的一部分增长，依赖的其实是奢侈品的涨价逻辑。
过去这几年，黄金一直在涨价。
老铺黄金的涨价其实也借了黄金涨价的东风。
但，总不可能一直涨下去吧？！
又有谁，会一直涨一直买单呢？！
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